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忻府信息網

理財子公司產品投向迎規范 A股再獲增量資金

2019-12-07 10:19:47

西橙子

  12月2日,銀保監會官網發布了《商業銀行理財子公司凈資本管理辦法(試行)》(以下簡稱《辦法》),自2020年3月1日起施行。

  《辦法》確立了理財子公司資本管理框架,設立了兩大標準:凈資本不得低于凈資產的40%,且不低于5億元;凈資本不得低于風險資本的100%。

  值得注意的是,《辦法》對理財子公司產品投向作出明確引導,即對理財業務投資非標設定了1.5%~3%的風險系數,而投資標準資產(債券、股票、標準化的衍生產品)及公募基金、銀行存款等風險系數為0。

  《中國經營報》記者在采訪中了解到,理財子公司理財業務未來五到十年有望為股市帶來較多增量資金,也是做大直接融資的一環。不過,短期受制于開戶問題、投研體系有待完善等因素,股票投資規模有限。

  統一監管標準

  關于《辦法》的制定,銀保監會相關部門負責人介紹原因有三個方面:一是理財子公司現行監管制度有明確的凈資本監管要求;二是為了讓理財子公司與同類資管機構監管要求保持一致;三是建立與理財子公司業務模式和風險特征相適應的凈資本管理制度,促進理財子公司穩健開展業務。

  在天風證券銀行業首席分析師廖志明看來,《辦法》參照信托業、公募基金等相關規定,意在統一監管要求,縮小監管差異,正式版與9月征求意見稿基本一致,符合預期;此外,正式版從2020年3月1日起施行,為理財子公司適應凈資本管理辦法預留了一定的準備時間。

  交通銀行同業與市場業務板塊總監兼交銀理財董事長涂宏此前接受本報記者采訪時表示:“總體來說《辦法》符合預期,對資本金管理要求與商業銀行的要求基本一致,銀行理財產品端投資適當參照了信托公司的相關辦法?!?/p>

  值得注意的是,理財子公司資本壓力或將出現分化。普益標準研究員王偉表示:“按照《辦法》要求的理財子公司凈資本管理標準,對于目前已經獲批成立、開業的理財子公司來說壓力可控。但對于部分中小銀行來說,未來設立理財子公司在凈資本上面臨的壓力較大。中小銀行若要實現理財規模的快速擴張,則需要具備足夠的資本進行支撐。未來大行與中小銀行在理財子公司資本方面壓力或將分化?!?/p>

  同樣,融360大數據研究院分析師劉銀平認為:“凈資本管理辦法進一步提升了理財子公司的設立門檻,5億元凈資本對于當前已經獲批成立的理財子公司來說壓力不大,但對于廣大中小銀行來說,未來想要設立理財子公司,在凈資本方面面臨的壓力不小?!?/p>

  “對于中小銀行未來理財業務發展來講,無論是從監管引導銀行理財堅守資管主業角度,還是從自身在盡量節約風險資本前提下提升理財規模角度,都應堅持標準化資產投資方向?!蓖鮽ケ硎?。

  對于理財子公司來講,若凈資本不足,補充資本的渠道有哪些?某股份行資產管理部中層管理人士表示:“母行直接注資,或者引入其他戰略投資者都是理財子公司補充資本的渠道?!痹谄淇磥?,目前開業的國有大行和部分股份行理財子公司,注冊資本金額較大,資本壓力較小,部分中小銀行的理財子公司注冊資本較少,在后續發展中或需及時補充資本。

  關于資本補充的渠道方面,王偉認為,一方面,以當前銀行的資本補充渠道為參照,理財子公司或可采取內源性資本補充和外源性資本補充,內源性渠道主要是每年的留存收益以及部分超額撥備;外源性渠道主要有上市融資,增資擴股,發行可轉債、優先股、永續債、二級資本債等;另一方面,母行注資以及引入戰略投資者補充資本也成為理財子公司可選擇的資本補充渠道。

  理財投向清晰

  為引導理財子公司聚焦資管主業,并與同類資管機構的監管要求保持一致?!掇k法》對理財資金投資債券、股票、符合標準化金融工具特征的衍生產品、公募證券投資資金等標準化資產設定的風險系數均為0。

  廖志明認為:“風險系數的設定充分體現了理財資金投資向標準資產傾斜之監管導向,僅從資本考慮,投資標準資產的理財產品規??梢詿o限大。這有利于投資標準資產的理財產品發展壯大,為直接融資助力?!?/p>

  與此同時,《辦法》對于非標資產給予了相對較高的風險系數,風險系數為1.5%~3%。部分業內人士認為,這為理財子公司產品投資非標資產戴上了“緊箍”。

  而在廖志明看來,對非標投資限制的影響并不大?!按笮欣碡斪庸?50億元的注冊資本初始可支撐5000億元左右的非標投資規模,倘若存量非標不帶入理財子公司,影響不大。非標投資主要限制在于資管新規‘期限匹配’的要求,非標資產期限往往較長,需要發行長期限產品去匹配。但是,由于客戶習慣購買期限一年以內的理財產品,發行期限兩三年的理財產品難度較大?!?/p>

  交銀理財總裁金旗表示:“《辦法》規定總體來說對理財子公司的影響不是很大,資金投放仍有較大空間進行非標投資。因為現在交銀理財的資本金是80億元,如果杠桿用得比較多,非標投資的資本金占用按照1.5%來計算,那么差不多可以投放3000億~4000億元的規模?!?/p>

  金旗補充道:“銀行理財投資股票等權益類資產與其他標準化資產一樣,不占用資本金,未來肯定會增加這方面的投資,當前資本市場估值來看,長期還是看好的,管理人也會順應市場需求增加比例,具體增加到多少,要看市場接受程度?!?/p>

  過去,非標資產作為理財的傳統優勢投資領域之一,是商業銀行的主要關注點,但非標資產高資本占用的特點也存在一些弊端。記者在采訪中了解到,隨著政策的不斷細化和規范,未來,權益類資產、金融衍生品等將逐漸發展,國內直接融資的體系也將因長線資金的注入而不斷擴容。

  廖志明表示:“理財子公司理財業務未來五到十年有望為股市帶來較多增量資金,也是做大直接融資的一環。由于傳統理財客戶以中低風險偏好的為主,將使得理財子公司股票投資風格與險資類似,銀行股有望受青睞?!?/p>

  不過,其也表示:“目前短期受制于開戶問題、投研體系有待完善等因素,股票投資規模有限。預計未來,理財子公司產品投資將以固收+為核心,股票投資從指數配置、MOM等模式逐步走向主動管理?!?/p>

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